自LME集中交仓事件爆发后,锌价向下突破两个月的横盘区间,价格快速回落,跌幅高达5.4%。LME集中交仓导致的锌价跳水,反映出锌锭供需短缺预期值得怀疑。隐性库存风险加速了锌矿供应周期的转变,叠加下游需求迟迟未启动,锌价可能位于价格周期顶部,短线上涨动力难寻,建议逢高沽空为主。
美元继续强势
美国上周初请失业金人数下降,表明就业市场依旧保持强势,2月非农失业率保持在2017年的低点4.1%,3月失业率有望降至4%,当前美联储加息毫无悬念。本周美联储进行年内第二次FOMC货币政策会议,市场普遍预期将加息25个基点。由于本次加息已是板上钉钉,市场已经过充分消化,美元反弹幅度有限。
然而,当前市场关注的焦点在于美联储加息的激进程度,不少联储官员表达了年内加息四次的鹰派言辞,若美联储加息幅度高于预期,美元会有强势表现,有色金属将承压。
供应过剩预期打压
2018年3月5日,LME锌库存巨量交仓7.895万吨,增幅高达59%,创1989年以来最大增幅。时隔一周,3月14日LME锌库存再交仓1.0275万吨,交仓速度之频繁令人咂舌,两次集中交仓凸显了锌锭隐性库存风险。因为这部分库存是由来已久的,只是前期锌价持续上涨加剧了隐性库存的存放期。其实,在LME集中交仓前的一周,我们也能从锌现货升贴水的断崖式下跌中看出端倪。LME锌现货升贴水(0—3)从2月23日的50美元跌到3月2日的3美元,跌幅高达94%。当现货升贴水崩塌后,部分无风险套利模式被破坏,隐性库存就集中释放出来,变成注册仓单交到LME仓库。这意味着市场对于2018年的供需短缺预期过于乐观,这两次频繁地交仓就是隐性库存的显性化开始。据悉,后面仍有3万—4万吨锌锭备于后续交仓,这也印证了对于隐性库存的假设。隐性库存显性化反映出当前锌供需短缺格局正在发生微妙变化,供应过剩的预期恐会提前实现。
传统旺季需求延后
今年下游旺季需求遇到延后的窘境,主要是因为工人返工迟、资金紧张等因素,下游工地复工进度变慢带来需求不及预期的现象。然而,当前需求并没有被证伪,市场仍然期待下游旺季的到来,但今年下游需求的启动显得异常艰辛。首先,因寒潮来袭北方地区倒春寒降温明显,华北多地延长供暖期5—15天不等,部分镀锌企业生产受限;其次,受京津冀地区雾霾影响,当地镀锌和氧化锌企业被强制要求限停产,河北邯郸地区镀锌企业被要求停产一个月。从当前的时点来看,若下游需求在3月底实现,锌价有望实现反弹;若需求被证伪,锌价将加速破位下跌。
综上所述,短期沪锌难以寻找到更强的上涨驱动力。考虑到LME现货升贴水持续低迷,会促使更多的隐性库存被释放出来,目前锌价很有可能处于价格周期的顶部,或者非常接近价格周期顶部。因此,后期需要监控现货升贴水、库存和下游需求恢复情况。整体上,建议沪锌1805合约在25600—25800元/吨一线逢反弹做空。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 79960 - 80140 | 80050.0 | +1300 | 04-26 |
A00铝 | 20430 - 20510 | 20470.0 | +120 | 04-26 |
0#锌 | 22700 - 22790 | 22745.0 | +400 | 04-26 |
1#锌 | 22620 - 22720 | 22670.0 | +400 | 04-26 |
1#铅 | 16725 - 16825 | 16775.0 | +50 | 04-26 |
1#锡 | 260050 - 261250 | 260650.0 | +5500 | 04-26 |
1#镍 | 144450 - 145350 | 144900.0 | +1200 | 04-26 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80580 | 180 | 80400 | |
沪铝2406 | 20670 | 175 | 20495 | |
沪锌2406 | 22780 | -20 | 22800 | |
沪铅2406 | 17270 | 65 | 17205 | |
黄金2406 | 554.86 | 3.28 | 551.58 | |
伦外铜 | 9960.00 | 60 | 9900.00 | |
伦外铝 | 2560.50 | -10.5 | 2571.00 | |
伦外锌 | 2853.50 | 4 | 2849.50 | |
伦外铅 | 2204.00 | -6 | 2210.00 | |
伦外锡 | 32150 | -510 | 32660 | |
纽约金 | 2348.2 | 5.7 | 2342.5 |