外媒6月20 日报道，据悉，爱尔兰塔拉锌矿的关闭告诉我们，镀锌金属的价格在过去一年里下跌了多少。

伦敦金属交易所(LME)三个月期锌价在2022年3月创下每吨4896美元的历史新高。自那以来，金价已下跌逾一半，在5月份触及近三年低点2215美元。

令市场承压的是需求疲弱和供应上升的双重因素，炼厂一年的停产导致精炼产量恢复。

对供应链冶炼环节的关注似乎使市场对价格急剧下滑对矿山盈利能力的影响视而不见。

6月13日，瑞典生产商Boliden宣布，将立即对其爱尔兰业务进行保养和维护，伦敦锌价上涨5%，至每吨2491美元。

关闭工厂不太可能缓解眼下锌精矿供应过剩的问题，但它对市场是一个尖锐的提醒:锌价正徘徊在采矿生产成本曲线的边缘。

塔拉的完美风暴

Boliden表示，总部位于米斯郡的Tara Mines“目前现金流为负，原因包括运营挑战、锌价下跌、能源价格高企和总体成本通胀”。

该公司首席执行官Gunnar Nystrom告诉爱尔兰RTE电台，这是一场“完美风暴”，导致“巨大的不可持续的损失”。

"目前锌市场似乎非常不稳定，" Nystrom表示。鉴于过去15个月价格暴跌的规模，这是轻描淡写的说法。

冶炼厂也在向将精矿转化为精炼金属的矿商收取更高的费用，这也无济于事。

今年的全球基准处理费定为每吨274美元，高于2022年的230美元和2021年的159美元。

供应过剩

加工费的大幅上涨反映出，由于多家冶炼厂停产，尤其是在能源价格高企的欧洲，原材料的积累。

一些欧洲冶炼厂的产能仍处于停产状态，但中国生产商在吸收了过剩的精矿后，正在提高产量。

去年中国锌精矿进口量增长13%，2023年前4个月进口量同比增长21%，达到154万吨散装重。

据中国数据提供商上海金属市场(Shanghai Metal Markets)的数据，到目前为止，中国的冶炼厂似乎避免了去年能源相关限制的重演，今年1月至5月，精炼锌产量增长了8%，至267.4万吨。

据Fastmarkets评估，中国的现货冶炼厂处理条件为每吨195至230美元，低于年度基准。据说，冶炼厂拥有充足的原材料储备。

塔拉矿去年生产了10.3万吨锌精矿，此次损失不太可能对这些动态产生太大的直接物理影响。

注意成本曲线

然而，这是一个警告，锌在极短的时间内降到了生产者的痛苦门槛。

根据LSEG旗下的路孚特(Refinitiv)的数据，2023年第一季度，追踪的锌矿企业的总生产成本平均为每吨2179美元。

这是加权平均计算。

每个矿山都有自己独特的成本动态，Tara的融资挑战因运营挑战而加剧，最近的一次是2021年底的洪水。

然而，只要锌的交易价格处于低迷的水平，而且能源价格仍然居高不下，塔拉就不太可能是唯一面临艰难选择的运营商。

唯一的出路是向下?

塔拉的消息已被市场消化，LME三个月期金属回吐部分涨幅，交投于每吨2,400美元左右。

价格在一定程度上仍受制于上海，上海的锌价受到一个疲弱钢铁企业的拖累。这种联系反映出锌在镀锌行业的使用情况，而镀锌行业反过来又与中国日益衰落的商业房地产市场联系在一起。

根据最新的《交易承诺报告》(Commitments of Trading Report)，基金做空伦敦锌合约的合约数量达到10295份。

这是自2021年初以来最大的集体押注价格下跌，当时市场受到中国第一波Covid-19封锁的影响。

然而，考虑到生产商日益加剧的痛苦，油价还能跌到什么程度是一个没有定论的问题。

金属的成本曲线并不是一个硬性的价格底线。但用摩根士丹利(Morgan Stanley)分析师的话来说，“事实证明，全球成本曲线的第90个百分位是可靠的底部，在广泛的经济压力时期(例如2009年)，很少出现‘过低’的情况。”

锌价自去年3月以来的暴跌可能还没有结束。塔拉的反弹已经消退，熊市可能又回来了。

但Tara的停产给人们敲响了警钟:在对冶炼厂担忧了一年之后，锌交易商也需要开始担心锌矿了。