基本面分化
自2018年1月锌价触及27000元/吨高位后,锌铝比值接近2,并达到近10年来的高位。鉴于远期上游锌矿增产预期较强,叠加终端需求偏弱,锌价中长期重心下移的概率增大。而铝市伴随着政策面预期较强,供应端逐步收紧,期价下方支撑仍强。后续基本面或出现分化,预计锌铝比值下降的概率增大。
锌矿复产叠加终端消费偏弱
锌市终端消费约53%占比为房地产、约25%为汽车行业。房地产方面,1—4月房地产投资名义增长10.3%,较一季度增速下降0.1%,受政策调控影响该增长不可持续,此外新开工面积、商品房销售面积、商品房销售额增速整体放缓,增速分别下降2.4%、2.3%、1.4%。汽车方面,4月汽车产销同比分别增长12.3%、11.5%,1—4月产销同比分别增长1.8%和4.8%,汽车行业表现中规中矩,但是一季度正处于汽车产销周期性下行轨道低点,后续增长较难持续。另外,汽车增速下降风险来自我国官方降低汽车进口关税、降低汽车外资准入门槛,后期国内汽车产销或继续受到冲击。
供应方面,近期泰克资源、韩国锌业达成147美元/干吨锌矿长单加工费,TC保持低位反映出短期供应依然偏紧,但是鉴于近期主流矿企如五矿(杜加尔河)、新世纪矿业(新世纪矿)、韦丹塔(南非矿)等公开一季度产量及后续增产计划,上游端矿山远期增产意愿较强,锌供需结构或迎来周期性改变。另外,近期,LME在安特卫普仓库锌锭库存增加达5万吨,锌库存站上20万吨水平,库存持续回升侧面反映出锌供需格局正在悄然发生改变,锌价上方压力正逐步显现。
铝市政策面预期犹存
国家统计局公布的数据显示,4月原铝(电解铝)产量为277万吨,同比增长1.1%;1—4月原铝(电解铝)产量为1089万吨,同比增长0.2%,今年以来国内铝产量增速保持低位反映出供应端增产不明显,上游端企业增产意愿不强,这主要受益于政策面利好的影响。此外,后期自备电整改预期对铝价将形成支撑。近期,发改委称将要淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组,2018年淘汰400万千瓦煤电落后产能,政策预期继续发酵将对铝价形成利好刺激。库存方面,据统计,国内主流消费地铝锭库存(含SHFE仓单)消费地库存合计207.7万吨,较今年3月中旬已下降近30万吨,库存呈现继续下降趋势。短期来看,目前铝社会库存依然较大,需要进一步关注后期消费端的运行情况。
从近五年锌铝比价来看,锌铝自2013年开始拉锯战,分水岭出现在2016年,嘉能可减产三分之一,锌价迎来“锌锌向荣”的时代,锌铝比值不断扩大。2017年铝迎来供给侧改革但是终不及锌牛市,锌铝价差继续扩大。从目前的基本面来看,锌矿增产及下游终端需求放缓,锌价重心大概率下移,而铝政策面预期犹存,去库存正在稳步进行,供需格局正逐步改善,因此锌铝比值有望回落。
目前锌1807与铝1807比价在1.6附近,在合约选择上可以选择主力或者远期合约,可考虑在比价1.6—1.8区域入场,止损位设置在2附近,盈亏比控制在3:1。具体到锌铝持仓配置方面,可考虑按照合约价值配比,以5:8的方式进行配比,即买入8手铝卖出5手锌。
策略风险方面:
1.国内电解铝社会库存近200万吨高位或对铝上行造成压力。
2.锌矿增产预期虽存,实际增产仍存在不确定性。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 79960 - 80140 | 80050.0 | +1300 | 04-26 |
A00铝 | 20430 - 20510 | 20470.0 | +120 | 04-26 |
0#锌 | 22700 - 22790 | 22745.0 | +400 | 04-26 |
1#锌 | 22620 - 22720 | 22670.0 | +400 | 04-26 |
1#铅 | 16725 - 16825 | 16775.0 | +50 | 04-26 |
1#锡 | 260050 - 261250 | 260650.0 | +5500 | 04-26 |
1#镍 | 144450 - 145350 | 144900.0 | +1200 | 04-26 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80580 | 180 | 80400 | |
沪铝2406 | 20670 | 175 | 20495 | |
沪锌2406 | 22780 | -20 | 22800 | |
沪铅2406 | 17270 | 65 | 17205 | |
黄金2406 | 553.92 | 2.34 | 551.58 | |
伦外铜 | 9965.50 | 65.5 | 9900.00 | |
伦外铝 | 2569.50 | -1.5 | 2571.00 | |
伦外锌 | 2850.00 | 0.5 | 2849.50 | |
伦外铅 | 2203.00 | -7 | 2210.00 | |
伦外锡 | 32430 | -230 | 32660 | |
纽约金 | 2349.3 | 6.8 | 2342.5 |