碱价、煤价、限电、海运等一系列因素对于短期的矿石供应会产生一些影响，而且这些影响往往充满矛盾，下面我们简单梳理一下其中的矛盾点。

周初阿拉丁(ALD)了解，晋豫区域氧化铝企业在议的10月份50碱折百价格在4000-4800元之间，片碱价格普遍在5000元以上。限电和限产政策的不断落实，烧碱市场供应恐慌开始出现，加之国内氧化铝企业开工积极性高涨，部分年底投产氧化铝企业烧碱采购需求出现，烧碱生产企业和贸易商惜售心理不断提高。电煤短缺造成国内很多地区限电，企业生产受到限制，广西和山东的氧化铝厂已经受到波及。海运费近两个月来高涨，尤其是几内亚地区，从六月初的30美金，涨到目前的43美金。 

当前矿石供应不足是基本行情。国产矿紧缺是因为山西、河南等地矿山运行产能不足。虽然山西地区地下矿山复产，但是产能小产量低，其他的一些民营露天矿山复产难度很大。目前山西地区在运行的矿山主要是中铝和国家电投。未来山西地区矿石供应增加的主要来源仍然是矿山复产，今年并没有新下放的采矿证，近两年下发的采矿证大多也是续采。拥有较大生产能力的相王矿区(80-100万吨/月)仍在停产，何时复产仍然充满不确定性。 

进口矿紧张则主要是因为海运费上涨。几内亚至中国的海运费(Cape)上涨到43美金，月初的价格是35美金，这致使一部分矿商难以成交订单。不过，从前8个月的进口量来看,自几内亚进口矿3975.85万吨，同比增加4.09%。海运费上涨的同时，进口量也在增加，这主要是因为赢联盟、中铝等企业的矿石运输并不受到海运费波动的影响，但没有租船长单的矿商便难以操作，可以说，海运费上涨阻碍了自几内亚矿石进口量的增加幅度。 

从趋势上看，当前的海运费会影响几内亚地区矿石的签单，后续进口量可能会维持今年的低位水平。另外，因为几内亚政变局势和过高的运费，国内部分氧化铝厂都在积极的寻找印尼矿石，印尼地区矿石的优势是运输周期较短，运费相对而言更加稳定。但采购印尼的矿石同样也面临问题，首先印尼的矿石出口量相比于几内亚和澳大利亚明显不足，前8个月的进口量仅有1021.66万吨。另外据矿商反馈，自印尼运输铝土矿的船均使用Cape类型的船，往往需要浮吊转运，但是现在很多浮吊都被用来进行煤矿的转运。据海关数据显示，由于中国对澳洲煤炭进口限制，印尼成为中国最大的煤炭进口来源国，7月份的进口量就达到1942万吨，相比而言，100万吨/月左右的铝土矿就有些相形见绌。 

无论是海运费上涨，还是碱价、煤价的上涨，最终都促使氧化铝价格的上涨。对于氧化铝厂而言，需要评估哪种上涨最有利于利润最大化和生产最大化，对于单体氧化铝厂而言，氧化铝的利润水平决定了想要达到的生产量水平。而对于拥有产业链的企业来情况更为复杂，要考虑氧化铝的利润水平，还要考虑电解铝等。但无论哪类企业，都被能耗和限电以及原材料成本等带来相对恒定的产量限制，企业会在“规则”之内实现利益最大化。 考察河南和山西地区的单体氧化铝厂，目前的情况是，山西河南并未受到限产影响，各企业都希望维持高产，这样对矿石的需求也会保持高位，国产矿供应不足是地区常态化行情，另外随着烧碱价格上涨到5000元以上，用国产矿生产吨氧化铝的碱耗成本将达到1000元以上。对比而言，几内亚矿石的碱耗成本仅为350-450元，印尼地区的碱耗则达到750-850元左右，澳洲矿的耗碱850-900元。 

我们再对比一下吨氧化铝矿石的使用成本，山西地区某氧化铝厂使用品位60/6的国产矿石，吨氧化铝的矿石成本900-1000元，使用几内亚矿石的吨氧化铝成本为1100-1200元，使用印尼矿的成本1200-1300元，使用澳洲矿的成本1000-1100元，如果只从矿石的角度来看，价格更低的国产矿和澳洲矿更为划算。不过，若考虑碱价格的大涨和能源价格的上涨，几内亚地区的矿石反而性价比更高。不巧(或者凑巧)的是，几内亚的海运费上涨幅度最大，这使得短期内该地区矿石的性价比优势荡然无存，不过这也仅对于该地区长单以外的矿石而言，拥有几内亚矿石长协的氧化铝厂具有优势，其他厂家则未必。

当然，仅仅考虑这两项成本并不足以让氧化铝厂下决策，一方面厂家要考虑氧化铝的单位利润，另一方面也会考虑整体的利润和生产量的关系，最好的情况是保证单位利润最高的情况下将产量最大化。但以目前的市场情况来看，两者很难同时兼顾，不同厂家的策略也会不同。总结来看，氧化铝在涨价之后，利润水平有所增加，需求向好，氧化铝厂积极生产的意向一直很高，矿石的需求会维持稳定，进口矿的采购不会大幅减少，只是议价难度会增加。