铜市逻辑：

中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：上周，铜精矿加工费小幅提升，目前的加工费有利于企业生产，但因低于现货底线，因此，铜精矿进口依然会受到限制;9月未锻轧铜和铜材进口环比增加 4万吨，但国内各机构对9月国内精炼铜产量调研数据不一，按照低值计算，环比减产近3万吨;另外，加上9月下游铜杆需求的好转，整体是抵消进口的增量的， 因此综合情况，9月总供需是偏向紧张的。不过，近期进口盈利窗口依然打开，进口铜料依然可以持续增加，而需求环比进一步放大的动力比较弱，因此，短期铜现 货市场紧张格局难以进一步加剧，整体铜价格或以高位震荡为主。

走势分析：

当日走势：10月19日，铜价格整体延续震荡调整。

19日，现货市场升水小幅抬升，现货市场进口货源报价较多，对品牌铜的贴水维持在高位，但是交割货源不是很多。

19日上期所铜仓单再度小幅下降，1710合约交割量比较少，如果仓单不能回升，则1711合约交割也面临问题。当前现货对1711合约维持较为明显的升水。

另外，进口方面，19日精炼铜进口利润小幅增加，不过相比此前一周，盈利降低;另外，洋山铜和LME铜现货的升水价差有所扩大，从价差变化情况来看，主要是 中国进口强度降低所致，显示出进口商对于盈利要求比较高，意味着随后的进口铜并不会绵延涌入，国内精炼铜总供应预估依然受到限制。

19日，LME库存小幅下降，COMEX库存维持增加，近期全球库存小幅回升，但是相对此轮铜价格而言，库存增量十分有限，这也显示全球范围内精炼铜的供应弹性是越来越低的。

从三季度经济数据来看，消费支出对经济增长贡献率为64.5%，资本形成总额对经济增长的贡献率为32.8%，宏观经济增长转向消费驱动。而消费驱动对于铜需求的驱动会比较不明显。

而此前的调研数据也显示，铜下游终端，特别是铜杆需求环比动力比较弱。

综合情况来看，铜供应中长期展望增速较低，铜价格长期上涨的基础依然存在，但在铜需求较为温和的情况下，走势以慢牛为主，在经过此前的拉涨之后，铜价格或以高位震荡为主，鉴于此前几日的小幅调整，震荡或转向偏强震荡。