镍市逻辑

现货市场：上海现货市场电解镍报117450-117850元/吨，其中上海市场金川镍报在117675元/吨，俄镍报在117625元/吨附近。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转成亏损，并且亏损扩大，上期所镍库存继续下降，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。

短期逻辑：停产企业的复产一定程度上使得供应紧张的预期有所舒缓，但是停产企业复产是个逐步过程，而按照当前的去库存速度，越晚复产实际上影响力越小，整体上，除非湿法冶炼大规模投放，镍价的回升格局难以改变，企业复产和隐性库存回流对于镍价的打压力量有限，短期镍价或以高位震荡为主，但趋势格局不变。

走势分析：

14日，进口镍对金川镍贴水收窄至50元/吨，而进口镍对电子盘升水下降至675元/吨。
LME库存14日延续下降格局，降幅702吨，从2018年以来，LME库存下降平均为690吨/天，因此，虽然整体比较理性，但近期下降幅度依然赶上平均降幅。
上期所镍仓单下降401吨，库存继续延续下降的格局。当前仓单已经悄然降低至2.6万吨。
14日精炼镍进口亏损幅度再度收窄，由于当前国内仓单绝对量已经比较低了，因此，进口亏损整体上方向上朝向收窄。

镍铁镍矿方面，14日，镍矿镍铁报价持平，镍矿价格在经过此前补涨之后，转入平稳，由于推动力量有限，因此镍矿难过度上涨。

不锈钢市场方面，14日不锈钢企业指导价格普遍大幅上调，但下午则随着镍价回调，不锈钢价格则转跌。我们认为，不锈钢价格如此紧密的跟随镍价，主要是钢厂已经进入原料驱动阶段，即如何采购到低价的原料成为钢厂最核心的关键。

硫酸镍方面，近期硫酸镍报价整体平稳，生产利润主要取决于镍价变化，硫酸镍需求力量尚未聚拢。

综合情况来看， 随着国内镍仓单的进一步下降，国内镍价相对LME整体继续改善；另外，下游方面，我们认为进入原料主导阶段，因此，镍价或此前几日偏弱震荡将转向偏强震荡，镍价进入新一轮回升积蓄期。