公司发布 2017 年年度报告,实现营收 184.69 亿元,同比增长30.95%;归母净利润为 11.55 亿元,同比扭亏为盈;每股收益 0.26 元/股,同比扭亏为盈。
事件点评:
铅锌价格上涨以及计提减值减少提升公司业绩。 2017 年全年沪锌价格在 21210 -27230 元/吨区间高位窄幅震荡运行,全年均价 23918 元/吨。沪铅价格一度突破 21000 元/吨,全年均价 18327 元/吨。铅锌价格同比 2016 年均有较大幅度上涨,受益于此,公司锌产品毛利同比增加 100%,铅产品及铅精矿毛利合计同比增加 40.42%。 此外,本年度公司资产减值损失较去年大幅减少,为 2329 万,主要系去年计提呼伦贝尔驰宏、兴安云冶以及澜沧铅矿固定资产减值 18.68 亿元所致。
期间费用有所上升, 应交税费随收入变化大幅增加。 2017 年度公司销售费用、管理费用、财务费用分别为 0.5、 10.29、 8.14 亿元,同比增加 50.32%、 35.33%、 4.87%。 应交税费用为 4.46 亿元,同比增加95.99%, 主要系 2017 年度公司经营业绩大幅提升应交企业所得税上升 1.18 亿元、资源税计税基础变化应交资源税上升 0.51 亿元所致。
供需缺口支撑锌价高位,龙头公司持续释放业绩。 根据安泰科测算, 2018 年预计全球锌精矿产量 1335 万吨,新增 70 万吨,需求量 1341万吨,仍有 6 万吨缺口剩余。精炼锌产量为 1370 万吨,需求为 1389万吨,仍有 19 万吨缺口。供需缺口维持锌价高位,公司作为锌行业的龙头公司将持续受益,释放业绩。
盈利预测及投资建议:预计公司 2018-2020 年归母净利分别为13.66、 14.36、 14.85 亿元; EPS 分别为 0.27、 0.28、 0.29 元,以 2018年 3 月 20 日股价对应 P/E 为 25.04X、 23.83X、 23.04X,给予买入评级。
风险提示:铅锌价不及预期,矿山发生安全环保事故。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 79050 | 1380 | 77670 | |
沪铝2406 | 20335 | -50 | 20385 | |
沪锌2406 | 22525 | -235 | 22760 | |
沪铅2406 | 17235 | 240 | 16995 | |
黄金2406 | 567.24 | 1.52 | 565.72 | |
伦外铜 | 9752.50 | 9.5 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2639.50 | 29.5 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2824.00 | 9 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2193.50 | 10 | 2183.50 | |
伦外锡 | 34300 | 160 | 34140 | |
纽约金 | 2402.2 | 4.2 | 2398.0 |