上周有色板块下行。沪铜、沪铝、沪镍走势相似，均呈一阴一阳后三连阴，沪锌走势惨淡，一直呈下行走势。

当周宏观面主要消息如下：

国际宏观：(1)美国总统特朗普于当地时间周四下午正式签署了对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税的行政命令，同时给予加拿大和墨西哥两国豁免权。美国以外所有国家都获得谈判邀请，可能通过谈判豁免这一关税；(2)欧洲央行维持主要再融资利率0、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变，维持每月购债规模300亿欧元不变，持续至今年9月；(3)美国2月非农就业人口+31.3万人，预期20.5万人，前值20万人；(4)美国2月失业率4.1%，预期4%，前值4.1%；(5)美国2月平均每小时工资同比2.6%，预期2.8%，前值2.9%。

国内宏观：(1)中国2月进口（按人民币计）同比降0.2%，预期1.2%，前值30.2%；出口增36.2%，创2015年2月以来最大增幅，预期7.4%，前值6%；贸易顺差3622亿元，扩大37.2%。

现货方面：

(1)截止2018-3-9，1#电解铜现货价格为51060元/吨，较前周下跌865元/吨，较近月合约贴水70元/吨，周内贴水渐收窄，持货商等待下游回归补货，挺价意愿明显。但下游入市拿货有限，供需略僵持，至周五逢低买盘入市，市场渐好转。

(2)当日，A00#铝现货价格为13980元/吨，较前周下跌160元/吨，较近月合约贴水110元/吨，上周持货商出货意愿一般，因临近交割，持货商挺价意愿较高，下游参与度不高，成交较清淡。

(3)当日，0#锌锭现货价格为24800元/吨，较前周下跌1260元/吨，较近月合约升水115元/吨，冶炼厂惜售，贸易商以出货为主，周初锌价急跌，下游逢低入市积极拿货，成交好转，但随着沪锌继续下跌，下游畏跌，驻足观望，整体成交情况较前周增加。

(4)当日，1#电解镍现货价格为99800元/吨，较前周下跌1875元/吨，较近月合约贴水1740元/吨，市场多呈畏跌情绪，周初多以观望为主，询价积极但成交一般，周尾期镍大跌，下游逢低入市，谨慎采购，整体成交活跃度一般。当周金川镍价报价较上周下调1300元/吨至100300元/吨。

库存方面：

(1)LME铜库存为31.11万吨，较前周减少13775吨；上期所铜库存小计26.81万吨，较前周增加7808吨；(2)LME铝库存为131.17万吨，较前周减少11325吨；上期所铝库存小计84.69万吨，较前周增加4517吨；(3)LME锌库存为20.26万吨，较前周增加70800吨；上期所锌库存小计15.45万吨，较前周增加3924吨；(4)LME镍库存为32.9万吨，较前周减少5118吨；上期所镍库存小计5.4万吨，较前周减少1359吨。

内外比价及进口盈亏方面：

(1)截止3月9日，伦铜现货价为6808美元/吨，较3月合约贴水24.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.55（进口比值为7.52），进口盈利238元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.56（进口比值为7.52），进口盈利316元/吨；(2)当日，伦铝现货价为2079美元/吨，较3月合约贴水20.25美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.73（进口比值为7.86），进口亏损2351元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为6.75（进口比值为7.86），进口亏损2321元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3216美元/吨，较3月合约贴水0.75美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为7.89（进口比值为7.87），进口盈利42元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.67（进口比值为7.87），进口亏损644元/吨；(4)当日，伦镍现货价为13345美元/吨，较3月合约贴水1.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为7.57（进口比值为7.66），进口亏损1160元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为7.6（进口比值为7.66），进口亏损749元/吨。

当周重点关注数据及事件如下：

(1)3-13 美国2月CPI；(2)3-14 中国1至2月社会消费品零售总额；(3)3-14 中国1至2月规模以上工业增加值；(4)3-14 中国1至2月城镇固定资产投资；(5)3-14 美国2月PPI。

产业链消息方面：

(1)智利政府批准其扩大开发在阿塔卡马地区的Mantoverde铜矿新项目；(2)2月份铜杆企业开工率为47.67%，同比-6.56个百分比，环比-23.56个百分比。预计3月铜杆企业开工率为71.58%，同比+2.23个百分比；(3)截至3月9日上海保税区铜库存约为46.9万吨，上周为48.7万吨；(4)截至3月9日，进口干净矿现货TC报70-81美元/吨，较前周+1.5美元/吨；(5)特朗普签署关税公告，决定对进口钢铁和铝分别征收25%和10%的关税，加拿大和墨西哥暂时得到豁免；(6)酒泉钢铁将升级牙买加的氧化铝厂，以提高氧化铝产能，目标为每年200万吨的产能；(7)据美国铝业公司表示，加拿大的Becancour冶炼厂需要“根本性的改变才能成功”，因为新劳工合同的长期争议导致条件恶化，而且该公司拒绝报价的行为很难为和解提供条件；(8)山西关铝炭素有限责任公司，预计将在3月底正式复产，预焙阳极市场竞争将继续加剧；(9)据了解今年铝加工复苏节奏确实较慢；(10)本周氧化锌企业现已恢复正常生产，由于年前终端企业备库较少，叠加面对当前锌价连连下挫现状，下游终端有备库的意愿，部分企业表示氧化锌本周订单回暖，尤其是化工版块表现较好；(11)本周国内锌精矿加工费主流成交于3200-3800元/金属吨附近；进口锌精矿加工费维持15-20美元/干吨；(12)了解到，本周有部分印度、缅甸等进口锌流入国内，后续或将有进口锌持续流入；(13)截止3月9日，全国所有港口的镍矿库存下降至691万湿吨，较上周-24万湿吨，总量折合金属量5.63万吨，较上周-0.2万吨；(14)据调研了解，本周保税区俄镍美金或市场升水仍维持在260-280美元/吨，较上周持平。

观点综述及建议：

铜：美国总统特朗普于上周四正式签署了对进口钢铁和铝产品分别征收25%和10%关税的行政命令，但保留其他国家通过谈判进行豁免的选项，不如预期“强硬”，叠加欧央行意外释放鸽派信号，美元周四大幅反弹，2月ADP和非农新增就业均大超预期，但薪资增速不及预期，美元涨势放缓。本周关注美国通胀数据以及英国脱欧进展，但预计美元在美联储加息前仍将维持震荡偏强态势，压制有色金属尤其是铜价走强，但随着加息落地以及旺季到来后铜库存开始下降，铜价存在上涨预期，因此铜价短期依然以震荡为主，沪铜新单宜观望，但买近卖远组合可继续持有。

铝：周五美元回落提振有色板块，铝价小幅回升。但某碳素厂预计于3月复产，预焙阳极的供应增加将导致阳极价格回调，且供暖季即将结束，氧化铝企业将全面开工，成本端的支撑力度或有下降；此外，春节过后铝锭处于累增状态，库存处于高位，且下游消费迟迟未归，需求旺季节点显推迟，库存的消化力度缓慢或拖累铝价，预计市场以震荡为主，等待需求旺季到来。因此建议沪铝新单暂观望。

锌：锌进口亏损收窄或呈盈利，使得锌进口量有所回升，且春节过后，锌库存一直处于累增，锌锭供应短缺局面得到缓解，锌价将下行调整；但本周氧化锌企业将全面复工，带动锌需求回归，锌库存消化存期待，预计锌下行空间有限。因此建议沪锌前空止盈离场，新单暂观望。

镍：精炼镍持续去库，上周LME库存再降5118吨，且注销仓单大增2.72万吨至12.76万吨，增幅达27%，创近6年最大增幅，镍价因此大幅上涨。但3月雨季结束后菲律宾镍矿将恢复发货，同时印尼发货量仍在增加，因此中国镍矿进口量将大幅增加。而不锈钢消费复苏缓慢，因此镍价上行驱动不强，但受益于新能源汽车的发展，镍价中长期看涨思路不变，因此低位亦吸引买盘介入，因此对镍价短期的判断依然是震荡为主，建议沪镍新单暂观望。

单边策略：做空ZN1804离场，离场区间25200-25250。

组合策略：做多CU1804-做空CU1805，目标区间：100-150，止盈区间-300-(-325)。