自2月16日,伦锌连续回落,下破60日均线,市场看空情绪有所增加。我们认为,锌精矿供应依然处于偏紧状态,锌终端消费预期良好,锌价虽然短期在库存大幅增加等因素的影响下出现回落,但中长期多头格局并未发生改变。
短期锌价下跌逻辑
短期锌价回落主要受三方面因素影响。第一,中国进口锌精矿增加,1月进口锌精矿34.45万吨,环比增长55%,同比增长47.88%。加工费方面,TC现货成交价格为5—25美元/吨,没有发生大的变化,但Nystar等公司将提高锌精矿产量,市场预计2018年TC整体处于上行的状态。第二,下游加工企业补库积极性不高。在正常情况下,农历正月十五(3月2日)之后,加工企业将陆续开工,对锌的需求增加,但截至3月6日,企业买货量较少,现货贴水90元/吨。第三,LME锌库存大幅增加,市场看空情绪有所增加,对锌价有一定的打压作用。3月5日,LME锌库存大增77275吨,为1989年以来最大增幅。LME现货升水从2月28日的29.5美元/吨,下降至2.75美元/吨。
全球经济继续回升
全球主要经济体宏观指标运行良好。美国方面,2月ISM制造业指数为60.8,高于预期的58.6,创2004年5月以来新高,显示美国制造业持续扩张。同时,美联储半年度货币政策报告显示,美国劳动力市场接近充分就业状态,大部分委员预计今年通胀将接近2%。美联储主席鲍威尔在国会作证时表示,美国经济前景依旧强劲,通胀将升至2%,市场波动不会阻止加息步伐。欧洲方面,欧元区2月经济景气指数为114.1,企业景气指数为1.48,均高于预期值。欧洲央行行长表示,欧元区经济强势扩张,经济增速比预期强劲,预计整体通胀将逐渐上行。中国方面,制造业延续扩张态势。2月财新中国制造业PMI为51.6,为去年8月以来新高,高于预期值51.3和前值51.5,显示中小企业生产经营活动继续小幅改善。从企业对未来发展预期看,2月份制造业生产经营活动预期指数为58.2%,高于1月水平,表明企业对市场发展信心有所增强。
中长期处于多头格局
我们认为,锌价中长期依然处于多头格局。第一,锌精矿供应依然存在缺口。锌矿商提高锌精矿产量符合我们此前的预期,锌价高位运行刺激部分矿山复产和增产,锌精矿供应持续增加,供需缺口再次缩窄。预计2018年锌精矿对精锌供应的约束减弱,但全年依然有16.9万吨的供应缺口。第二,2018年需求驱动增强,全球经济企稳将拉动锌消费。从消费量最大的中国来看,政府工作报告显示,2018年要完成铁路投资7320 亿元,公路水运投资1.8 万亿元左右,水利在建投资规模达到1 万亿元,预计这部分基建将持续带动锌的消费。
我们认为,短期LME库存大增等因素导致市场看空情绪有所增加,锌价承压下滑,但中长期锌供不足需矛盾继续存在,将支撑锌价维持多头格局。从技术上看,短期沪锌1805合约将回落,但在25000元/吨会遇到较强支撑。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 76810 - 76990 | 76900.0 | +500 | 04-18 |
A00铝 | 20220 - 20300 | 20260.0 | +60 | 04-18 |
0#锌 | 22380 - 22470 | 22425.0 | +100 | 04-18 |
1#锌 | 22300 - 22400 | 22350.0 | +100 | 04-18 |
1#铅 | 16525 - 16625 | 16575.0 | -- | 04-18 |
1#锡 | 256300 - 257500 | 256900.0 | +3500 | 04-18 |
1#镍 | 138950 - 139850 | 139400.0 | +2000 | 04-18 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 78780 | 2140 | 76640 | |
沪铝2406 | 20460 | 160 | 20300 | |
沪锌2406 | 22840 | 385 | 22455 | |
沪铅2406 | 17070 | 105 | 16965 | |
黄金2406 | 565.52 | -2.78 | 568.30 | |
伦外铜 | 9697.50 | 149.5 | 9548.00 | |
伦外铝 | 2610.50 | 40.5 | 2570.00 | |
伦外锌 | 2828.00 | 2.5 | 2825.50 | |
伦外铅 | 2180.00 | 12 | 2168.00 | |
伦外锡 | 33645 | 875 | 32770 | |
纽约金 | 2394.0 | 5.6 | 2388.4 |