春节后的锡市场已经过去了两周，供过于求、锡价疲软的现象充斥市场。无论内外期盘或是国内现货，一改节前的亢奋状态，均为重心下滑的走势。根据最新了解的情况来看，影响锡市场的因素不算十分乐观。 首先，近期春节期间堆积的锡锭库存不断涌入市场，尤以普通云字和小牌为甚，期现贴水出现扩大的趋势，普通云字由节前主流贴水1000-1200元/吨扩大至1100-1500元/吨，低价小牌更是层出不穷。

贴水状况持续不良，显示市场并不缺货，且下游刚需消耗锡锭缓慢。不缺货，一方面来自春节假期前后半个月左右的堆积，另一方面则来自冶炼企业后续产量的支撑。

根据对国内31家冶炼厂的最新调研，2月份锡锭产量如预期下降较多，这主要是部分企业春节停产放假的因素，但值得关注的是，3月份开始炼厂生产逐渐恢复正常之后，目前无迹象显示其产量将受到进一步的抑制，相较于2017年下半年阻碍较多的状况，目前来看，炼厂保持较高生产量的趋势更为显著；且国内锡冶炼的产能正逐渐扩大，今年产量调研样本中新增两家锡厂，分别为云南云帆有色金属股份有限公司和崇义源升锡业有限公司，其设计产能均为1万吨。

此外，安徽省金鸿再生资源科技有限公司的1万吨冶炼产能也已建成，正择日投产；广西河池南方3万吨锡项目昨日正式开工，初步预期一年半以后将建成投产。这些后续新产能上线，使得国内锡产能过剩加剧。 其次，市场比较关注2018年缅甸进口锡矿动态，从目前显示的数据来看，2018年可能会继续维持在较高的水平，即使下降，幅度也十分有限。海关数据显示，1月份锡矿44798吨，同比增长41.5%，且相较2017年同期，进口锡矿的品位继续提升，高者甚至已达到35-40%，因此折算成金属量更高。

佤邦虽然并未挖到新的矿源，但由于当地有很多选厂，导致出口品位仍在上升；即使挖掘的实物量有些许下降，但实际的金属量未必会下降。加之今年云南个旧和广西地区部分矿山复产，将会补充进口矿可能导致的缺口。 最后，我们可以关注一下来自宏观面的指引。中国方面，相较于2017年全年GDP同比增长6.9%，2018年GDP增长目标调整为6.5%，中国经济宣告从高速增长走向高质量增长，政策监管力度进一步加强，金融机构内部的杠杆水平会进一步下降，导致流动性越来越紧，这可能会抑制下游需求的释放。此外，美国的进一步加息预期以及税改措施对美元将形成一定支撑，从而令大宗商品承压，锡价也会受到波及。