11月CPI和PPI双双回落，CPI连续10个月低于2%。

中国统计局12月9日公布数据显示，中国11月CPI同比1.7%，低于预期1.8%和前值1.9%;中国11月PPI同比5.8%，与预期持平，低于前值6.9%。

中信宏观诸建芳和刘博阳认为，菜价巨幅波动拖累了通胀回升步伐，非食品部分在交通通讯价格的推动下，达到了年内最高值。PPI同比出现下降则是因为，尽管环保限产继续推升了工业品价格，但是受制于基数影响PPI出现下行。

年末猪肉需求有望再度升温拉高猪价(短期波动不改明年震荡下行之势)，同时气温再降拉升菜价。我们预计12月食品或重返通胀，对CPI上涨至2%以上形成支撑。

11月可能是确立PPI明显下行趋势的时点，12月PPI同比或继续下行至4.5%左右。

中信证券明明研究团队的观点是，未来几个月随着新年和春节的临近，食品价格将逐步回暖，叠加燃料价格的有力支撑，CPI增速有望逐步上至2%。

CPI同比回落，环比平稳

从同比看，受食品价格下降影响，CPI涨幅较上个月有所回落。上个月CPI同比上涨1.9%，创下9个月新高。

其中，食品价格下降1.1%，降幅比上月扩大0.7个百分点，影响CPI下降约0.23个百分点。其中，猪肉价格下降9.0%，影响CPI下降约0.25个百分点。

非食品价格上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨约1.96个百分点。其中，医疗保健类价格上涨7.0%，居住类价格上涨2.8%，教育文化和娱乐类价格上涨2.0%。

统计局指出，据测算在11月份的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为0.2个百分点，比上月回落0.2个百分点，新涨价因素约为1.5个百分点。

从环比看，CPI基本平稳。

食品价格下降0.5%。其中，鲜菜价格下降4.8%，主要原因是11月份除个别寒冷地区外大部分地区气温变化温和，利于蔬菜生产和储运，市场供应相对充足。

此外因冬季需求增加，牛、羊肉价格，鸡蛋价格，鲜果价格均环比上涨，上述四项合计影响CPI上涨约0.05个百分点。

非食品价格上涨0.1%。其中，能源价格继续上涨，汽油和柴油价格分别上涨3.3%和3.8%。

PPI涨幅回落

从同比看，PPI涨幅比上月回落1.1个百分点，包括黑色金属冶炼、煤炭开采在内的多个行业涨幅回落。

主要行业中，石油和天然气开采业上涨20.3%，涨幅比上月扩大3.8个百分点。

涨幅回落的行业则包括黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、煤炭开采和洗选业，分别上涨23.9%、14.4%、13.8%和8.6%，合计影响PPI同比上涨约3.27个百分点，占总涨幅的56.4%。

据测算，在11月份5.8%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾因素约为1.7个百分点，新涨价因素约为4.1个百分点。

从环比看，PPI涨幅比上月回落0.2个百分点。

从主要行业看，涨幅扩大的有石油和天然气开采业、黑色金属冶炼和压延加工业，分别上涨6.2%和0.5%;涨幅回落的有石油加工业、化学原料和化学制品制造业、非金属矿物制品业，分别上涨1.9%、1.4%和1.3%;由升转降的有造纸和纸制品业，下降0.2%;煤炭开采和洗选业由升转平。

物价温和上涨 不会有明显通胀压力

北京大学经济学院教授曹和平此前接受中新网采访时认为，当前物价处于温和上涨的态势，他预测全年物价涨幅仍会在2%以内。

交通银行首席经济学家连平则预测全年CPI同比将保持在1.5%左右的水平。此前他在接受《经济参考报》采访时表示，在整体需求平稳和货币政策收紧的背景下，不会有明显的通胀压力，预计2018年CPI同比在2%左右。

央行也在11月中旬发布的《2017年第三季度中国货币政策执行报告》中指出，物价形势总体较为稳定，物价涨幅根本上取决于经济基本面状况和供求的相对变化。综合来看，通胀预期大体保持稳定。

中信宏观认为，明年中国经济逐渐走向“新平衡”。随着供给水平回升和需求大体稳定，明年工业品价格上行趋势将进一步趋缓，同比将大概率回落，明年PPI中枢将在3.5%-3.8%左右。