近期,伦铜价格连续回落,逼近此前振荡区间下沿6800美元/吨。我们认为,中美贸易摩擦升级,市场悲观情绪蔓延,是铜价快速回落的主要原因,但是基本面没有发生大的改变,供应紧张格局将支持铜价企稳。
中美贸易摩擦升级
中美贸易摩擦升级,将对铜市产生一定影响。第一,中美通过提高关税税率的形式,限制对方商品进入本国市场,如果加上美国和周边国家贸易问题的持续发酵,那么全球经济大幅波动的概率加大,这对全球铜长期消费的影响是较大的。第二,美国主动提高关税,将使得美元回归美国,美国相关资产价格上涨,投资者将提高美国资产的配置比例。由于美元流入美国,美国以外的国家的输入型通胀将不复存在,不利于这些国家资产价格的上涨。
基于对贸易摩擦的担忧,投资者避险情绪提高,相关避险资产如美元等出现上涨。
基本面稳中向好
铜基本面表现良好,将对铜价产生支撑。从供应端来看,国内环保形势严峻,多个中小型矿山停产,国内铜矿供应持续减少。与此同时,国内部分冶炼厂粗炼装置检修,粗铜供应减少,粗铜加工费从一季度末1800元/吨下降至当前1500元/吨。此外,印度南部铜冶炼厂因环保问题被迫停产,从而增加铜供应偏紧的预期。由于该冶炼厂铜出口至海湾和亚洲其他国家,随着该冶炼厂关停,LME铜现货贴水从5月初的37.75美元/吨大幅缩窄至当前的贴水8美元/吨。
从需求端来看,主要经济体经济不存在大幅回落风险。美国5月NFIB中小企业乐观程度指数为107.8,升至1983年以来最高。美国通胀连续回升,5月CPI同比上升2.8%,创出2012年2月以来新高;5月PPI同比上升3.1%,为2012年1月以来最大升幅。美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点,美联储决议声明显示,2018年还将加息2次,2019年将加息3次。欧元区推动改革计划,欧洲央行对中期内的经济增速预期保持不变,通胀逐渐重返目标水平。中国工业稳定增长,1—5月份规模以上工业增加值增长6.9%,符合预期。
中国是全球最大的铜消费国,工业稳定增长支撑铜需求。从空调企业看,6月重点空调企业排产计划高于2017年同期实际产量,且高于2018年5月实际产量和计划量。2018年夏季炎热以及智能空调置换需求促进了空调企业提高6月产量。电网方面,1—4月电网基本建设投资累计完成额同比下滑24.10%,但根据电网投资规划,2018年电网投资总额是略高于2017年的,那么下半年电网投资有可能有较大增幅。
结论
综上所述,短期贸易摩擦升级触发投资者悲观情绪,铜价大幅下滑,但铜基本面尚未发生大的变化,全球铜供应偏紧格局将限制铜价下跌空间。我们认为,待贸易摩擦影响逐渐消退,可以逢低买入。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78410 - 78590 | 78500.0 | -1850 | 04-23 |
A00铝 | 20270 - 20350 | 20310.0 | -420 | 04-23 |
0#锌 | 22280 - 22370 | 22325.0 | -450 | 04-23 |
1#锌 | 22200 - 22300 | 22250.0 | -450 | 04-23 |
1#铅 | 16475 - 16575 | 16525.0 | -300 | 04-23 |
1#锡 | 263050 - 264250 | 263650.0 | -18250 | 04-23 |
1#镍 | 143450 - 144350 | 143900.0 | -3700 | 04-23 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 78510 | -350 | 78860 | |
沪铝2406 | 20105 | -270 | 20375 | |
沪锌2406 | 22415 | -60 | 22475 | |
沪铅2406 | 16960 | 125 | 16835 | |
黄金2406 | 550.28 | -0.34 | 550.62 | |
伦外铜 | 9727.50 | -125.5 | 9853.00 | |
伦外铝 | 2576.00 | -82 | 2658.00 | |
伦外锌 | 2792.00 | -34.5 | 2826.50 | |
伦外铅 | 2182.50 | 22.5 | 2160.00 | |
伦外锡 | 32200 | -2100 | 34300 | |
纽约金 | 2337.0 | -9.4 | 2346.4 |