铜市中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑：保税区和LME库存再度大幅度下降，国内仓单和库存延续回升，整体全球库存向国内集中的格局不变，不过因今年淡季累库量并不大，铜的压力只集中在近月;而远期则较强。此外，下游核心领域需求恢复展望较浓，随着此前铜价格的回调，建议愈发关注可能的买入机会。

走势分析：

当日走势：12日，沪铜整体震荡。

12日现货市场贴水有所收窄，部分品牌转成升水，1803合约对远期合约贴水进一步的加大。

现货市场整体成交依然一般，由于远期合约升水较多，阻碍现货贴水的扩大，下游企业观望氛围浓厚，中间商则缺乏价差变化，整体成交乏力。

原料方面，12日铜精矿加工费再度小幅回升，显示出此前加工费降低至近期低点之后，货主出货意愿增加，精矿现货紧张程度有所缓解。

消息面上，智利位于Antofagasta 的Los Pelambres铜矿山的工人在拒绝了公司集体劳动协议的最新报价后投票决定罢工。去年该矿则生产了356,300吨铜。

精炼铜方面，LME库存12日有所增加，上期所仓单则延续增加局面，基本上仍然是此前库存增加的延续。精炼铜进口12日亏损扩大，但此前进口量比较多，因此国内供应暂时比较充足。

下游方面，据SMM调研数据显示，2月份铜管企业开工率为67.57%，同比增加0.06个百分比，环比下降17.3个百分比。预计3月铜管企业开工率为89.11%，同比增加2.25个百分比。

整体上，铜两大核心需求领域铜杆和铜管同比均继续维持增加格局。

综合情况来看，当前铜供应基本上体现了铜供应的弹性，而需求整体表现依然值得期待，当前库存增加是保税区降低的结果，整体铜价格未来依然以看好为主。