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商品反弹持续性存疑 抄底商品基金需谨慎

2017年10月20日 00:00 来源:中国证券报

10月以来,在铜、原油等商品走出一波上涨行情的背景下,部分商品类基金同样从9月的下跌中反弹。对于商品类基金的抄底机会,有业内人士持相对谨慎的态度,认为在四季度经济潜在增速回落、前期供给侧改革透支以及四季度基建和地产投资增速回落的影响下,商品整体表现预计不如三季度强劲,因此未来商品类基金净值的回撤风险不容忽视。


部分商品出现反弹


今年,大宗商品相关基金总体表现不佳。以QDII为例,Wind数据显示,今年以来,复权单位净值跌幅最大的QDII基金中,前十名几乎都被大宗商品相关的基金占据,最大跌幅甚至超过22%。相比之下,在港股和美股强势上行的推动下,QDII基金总体业绩不俗,今年以来复权单位净值增逾50%的基金达到5只。


不仅是商品类QDII,A股方面,商品期货的价格波动也影响到了股票市场,进而影响到相关的商品类基金。9月至今的一个多月里,黑色系商品一路走弱。截至10月19日收盘,文华煤炭板块指数在22个交易日内下跌了22.22%,螺纹钢指数也在27个交易日内下跌了11.95%。在这一背景下,煤炭、钢铁行业相关基金跌幅也处于开放式基金前列。据Wind数据统计,由于重仓股下跌,9月13日以来,多只煤炭、钢铁相关基金的复权单位净值下跌接近或超过10%。


不过值得注意的是,近期大宗商品中原油、有色金属均出现反弹。据中国证券报记者统计,9月27日以来,伦铜指数反弹近8.7%;10月9日以来,纽约原you指数反弹4.84%。


对此,宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示,10月在铜等商品大幅反弹的背景下,商品类基金同样从9月的下跌中反弹。不过,商品基金走势出现一定分化,资源类商品反弹,但贵金属如黄金ETF走势欠佳。


兴业研究大宗商品研究主管付晓芸表示,国内目前有6只原油相关的基金产品,其中国泰商品、南方原油和易方达原油均主要配置美国杠杆型原油ETF,另有3只基金主要配置境外油气行业股票。“三季度以来,配置杠杆型原油ETF的基金表现明显好于配置油气行业股票的基金,这与5、6月份以来,境外原油期货走势明显强于境外油气股有关。而3只配置杠杆型原油ETF的基金中,南方原油和易方达原油的表现要好于国泰商品,这与前两者配置United States 12 Month Oil比重较大有关。”付晓芸说。


抄底商品基金仍需谨慎


商品基金是否迎来抄底机会了呢?程小勇表示,由于大多数商品类基金是被动的指数型基金,因此在四季度经济潜在增速回落、前期供给侧改革透支以及四季度基建和地产投资增速回落的影响下,商品整体表现预计不会如三季度强劲,因此未来商品类基金净值面临回撤风险,年化收益率可能收敛,甚至不排除出现负收益率的可能。


对于近期表现强势的铜,中银国际期货研究部刘超表示,目前各大矿山纷纷增加产量以达到年初预期的财务目标,第一量子公司的新增矿山年底逐渐投放,且四季度长单价格已经签订,预计年末精矿供应相对平稳。国内PMI数据较好,四季度消费旺季铜材加工企业开工率有望继续稳定回升,消费市场稳定向好,铜供需较为平稳,价格更多将受到短期库存和美元疲弱影响,阶段性表现较突出,而总体趋势性机会仍不明朗。


付晓芸则认为,目前国际上油企盈利在改善,特别是明显滞后于油价以及其自身FCF的表现,这一背离会修复。而近期油价上方空间不确定性在增大,所以在接下来的时间,配置油气股ETF的基金表现可能趋好,确定性相对更大。只要美元不大幅及趋势性走强,这一判断的风险不大。


[责任编辑:刘] 标签:商品反弹持续性存疑
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名称 价格 均价 涨跌 日期
1#铜 71900 - 72080 71990.0 +350 03-28
A00铝 19330 - 19410 19370.0 +60 03-28
0#锌 20770 - 20860 20815.0 +100 03-28
1#锌 20690 - 20790 20740.0 +100 03-28
1#铅 16175 - 16275 16225.0 +150 03-28
1#锡 223050 - 224250 223650.0 +250 03-28
1#镍 132250 - 133150 132700.0 +1000 03-28
1#铜 69160 - 69200 69180.0 +240 01-31
A00铝 18950 - 18990 18970.0 -40 01-31
0#锌 21220 - 21320 21270.0 -60 01-31
1#锌 21120 - 21220 21170.0 -60 01-31
1#铅 16300 - 16400 16350.0 -25 01-31
1#锡 216750 - 218750 217750.0 -1500 01-31
1#镍 127100 - 130700 128900.0 -600 01-31
1#铜 67930 - 68020 67975.0 -60 01-17
A00铝 18960 - 19020 18990.0 +60 01-17
0#锌 21240 - 21340 21290.0 -30 01-31
1#锌 21170 - 21270 21220.0 -30 01-31
1#铅 15950 - 16100 16025.0 -- 01-17
1#锡 212750 - 214550 213650.0 +3750 01-17
1#镍 127200 - 132300 129750.0 +850 01-17
1#铜 69080 - 69280 69180.0 +290 01-31
A00铝 18940 - 19000 18970.0 -30 01-31
0#锌 20960 - 21260 21110.0 -70 01-31
1#锌 20890 - 21190 21040.0 -70 01-31
1#铅 16100 - 16200 16150.0 -75 01-31
1#锡 216500 - 219000 217750.0 -1500 01-31
1#镍 131500 - 131900 131700.0 -500 01-31
1#铜 67970 - 68100 68035.0 +55 01-16
A00铝 19030 - 19050 19040.0 -80 01-16
0#锌 21470 - 21570 21520.0 +220 01-16
1#锌 21350 - 21450 21400.0 +220 01-16
1#铅 16050 - 16200 16125.0 -- 01-16
1#锡 209050 - 211050 210050.0 +500 01-16
1#镍 126450 - 131450 128950.0 -350 01-16
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上海期货 LME伦敦 COMEX纽约
名称 最新价 涨跌 昨收 走势
沪铜2405 72380 200 72180
沪铝2405 19605 170 19435
沪锌2405 20925 110 20815
沪铅2405 16700 355 16345
黄金2406 529.18 11.14 518.04
伦外铜 8872.00 4.5 8867.50
伦外铝 2335.00 32 2303.00
伦外锌 2437.00 -10.5 2447.50
伦外铅 2053.00 50 2003.00
伦外锡 27475 -60 27535
纽约金 2254.8 -- 2254.8
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