【基本面】

基于供需错配带来的上涨预期，今年镍市投资策略以逢低买入为主。然而2018年以来，镍价位于高位振荡，向上寻求突破动力，因此投资者入场节奏变得尤其重要。由于金融属性占主导，当前镍价开启回调走势。从硫酸镍与电解镍价差角度来看，沪镍回调至90000元/吨附近是最佳的做多机会，叠加传统价格体系的下游旺季预期，镍价有望开启新一轮上涨行情。

硫酸镍与电解镍溢价呈现规律性

由于镍元素的附加产品不断增加，镍产业链体系呈现出电解镍、镍铁和硫酸镍三足鼎立的局面。考虑到电池用镍需求的增长预期，当前镍价逻辑需要更多关注硫酸镍短缺格局。通过对比硫酸镍和电解镍溢价，我们发现两者价差在-5000-40000区间振荡，而且价差运行的主轴在9000附近。由于硫酸镍和电解镍的价格相关系数高达98%，意味着两者存在互为因果、相互影响的关系。从图中可以看出，硫酸镍价格相对稳定，而电解镍波动性较强。自2014年起，价差与价格的波动呈现规律，通过观察可以发现，价差的高点往往就是镍价的阶段性底部。如果按照当前价差26000测算，距离高点38000只有12000的空间，也就是说当前镍价还能再跌12000，即镍价在90000附近为阶段性底部，此时是最佳的做多机会。

【操作建议】沪镍1805：昨夜沪镍开盘高开探底，继盘中，个人认为沪镍以及其他有色开启新一波上涨，十万大关实属难破，沪镍100000支撑依旧有效，可以回调依据102500继续做多，滚动操作，目标可看到105500以上，来日可望冲高110000.