9月以来,铝市走弱,一方面,中美贸易摩擦以及国内经济数据较差带来宏观预期偏弱,另一方面,国内冬季环保限产政策不及预期。我们认为,铝价向下空间有限,在悲观预期释放后,后市铝价仍存在向上修复的可能。
供应放缓 库存继续下降
目前,铝社会库存降至167.6万吨,较年初减少8.6万吨。前期淡季社会库存继续下降有两点原因:一是,供应端新投产能放缓,同时在成本压力下部分高成本产能退出。据统计,下半年计划新投产能约200万吨,但下半年至今全国运行产能仅增加17.5万吨。二是,消费虽一般,但仍有亮点。铝材出口表现较好,8月国内铝材出口51.7万吨;1—8月累计出口373.7万吨,累计同比增长14.63%。虽然上半年受房地产政策影响,房地产、家电、汽车等内需增速下滑,但下半年以来国内稳增长信号愈发强烈,电网投资等基建批复进度加快,我们对接下来铝内销增速相对乐观,预计全年表观消费仍有5%的增速,社会库存仍将继续去化。
氧化铝阶段性短缺 自备电政策接力抬高成本
近期《京津冀及周边地区2018—2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》会签稿发布,对比之前征求意见稿,会签稿中关于PM2.5平均浓度和重污染天数同比由5%调低至3%,同时工业企业错峰生产时间改成因地制宜,严禁“一刀切”。这削弱了先前由成本端氧化铝价格推动铝价上涨的逻辑。不过,国内铝矿供应仍旧偏紧,这或抑制后期氧化铝新增供应。当前氧化铝成本抬升,北方地区氧化铝成本在2800—3100元/吨,意味着氧化铝价格下跌空间较为有限。同时,山东省近日发文明确自备电厂企业政策性交叉补贴标准为每千瓦时0.1016元,其中2018年7月1日—2019年12月31日为过渡期,过渡期标准暂按0.05元执行。按吨铝电耗13500度计算,约增加成本675元/吨。
总之,铝社会库存下降,意味着部分高成本产能退出以及新增供应放缓,而国内消费仍相对乐观。同时,在继续去库存背景下,铝市场有成本微降、利润修复的可能。基于铝的基本面未有恶化,并且考虑到境外风险性事件仍可能出现,我们认为当前的铝价仍有安全边际,逢低少量买入为主。预计四季度沪铝主力合约波动区间在14000—15500元/吨。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 76810 - 76990 | 76900.0 | +500 | 04-18 |
A00铝 | 20220 - 20300 | 20260.0 | +60 | 04-18 |
0#锌 | 22380 - 22470 | 22425.0 | +100 | 04-18 |
1#锌 | 22300 - 22400 | 22350.0 | +100 | 04-18 |
1#铅 | 16525 - 16625 | 16575.0 | -- | 04-18 |
1#锡 | 256300 - 257500 | 256900.0 | +3500 | 04-18 |
1#镍 | 138950 - 139850 | 139400.0 | +2000 | 04-18 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 78950 | 1280 | 77670 | |
沪铝2406 | 20375 | -10 | 20385 | |
沪锌2406 | 22610 | -150 | 22760 | |
沪铅2406 | 17185 | 190 | 16995 | |
黄金2406 | 564.82 | -0.9 | 565.72 | |
伦外铜 | 9753.00 | 205 | 9548.00 | |
伦外铝 | 2610.50 | 40.5 | 2570.00 | |
伦外锌 | 2809.50 | -16 | 2825.50 | |
伦外铅 | 2181.50 | 13.5 | 2168.00 | |
伦外锡 | 34300 | 1530 | 32770 | |
纽约金 | 2397.8 | 9.4 | 2388.4 |