沪铝价格在2015年年底跌破10000元/吨的整数大关后筑底反转,用了不到两年的时间就填补了之前四年的跌幅。然而,从国庆节到现在,价格跌跌不休,从高点17300元/吨运行至目前的14300元/吨,跌幅高达17%,短短两个月,基本回吐了前10个月的涨幅。
沪铝价格下跌的背后是否有逻辑可循?笔者想从两方面来剖析。
第一,供需面决定价格运行的大方向,资金面则是价格走势的助推器。2015年11月中央提出供给侧改革,有色金属、螺纹钢、煤焦等大宗商品价格都开始触底上涨,这波涨势延续至2017年三季度。整个2016年是铝锭去库存的一年,铝锭库存降至历史低位,现货价格升水一度飙升至500元/吨,供不应求的市场格局直接推涨沪铝价格。不过,进入2017年,铝锭供需格局发生变化,库存逐步累积,目前为止,还未出现下降拐点,现货价格一直处于贴水状态。而受环保限产和资金的影响,沪铝价格加速上涨。对多头来说,如果短期内价格不能“攻城拔寨”,那么盘面相邻合约之间约100元/吨的价差将增加其持仓成本,而对于空头来说,却是减少持仓成本。8月之后,沪铝一直未能有效站稳17000元/吨的平台,多头就需要警惕了。特别是国庆节以后,五年期和十年期国债期货连连下跌,暗示市场资金成本升高,资金面趋紧。加之消费不旺,沪铝在16500元/吨附近徘徊了两个月后,头也不回地下行了。
反观LME的铝库存,其从2014年5月的550多万吨一直减少至目前的110多万吨,全球铝锭供应偏紧。笔者认为,SHFE与LME之间的价格比值将继续收敛,这样有助于铝制品出口,以消耗国内的铝锭库存,缓解全球铝锭供应紧张的局面。
第二,煤炭价格可以作为铝锭价格的预警器。此次供给侧改革中,受影响最大的是一些高耗能产业,包括电解铝产业。电解铝生产中,电力成本占40%以上,而电力成本归根结底是由煤炭价格决定的。在2015年年底触底以后,铝和焦煤的价格都出现一波涨势,焦煤价格在2017年8月下旬开始掉头,而此时铝仍在上涨中,只是上涨动力明显不足。
综上所述,沪铝价格重拾升势的根本条件应该是消费回暖、库存下滑,而在现货价格贴水幅度未大幅收窄、库存仍在继续累积、年底资金面偏紧的情况下,铝期价很可能振荡走弱。不过,沪铝走势滞后于焦煤两个月左右,焦煤10月下旬触底反弹,可以预计,沪铝在2018年年初会迎来一波反弹,但要在库存不减、消费不旺的情况下走出反转行情,还是很困难的。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
---|---|---|---|---|
1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80040 | 1060 | 78980 | |
沪铝2406 | 20475 | 95 | 20380 | |
沪锌2406 | 22775 | 170 | 22605 | |
沪铅2406 | 17450 | 210 | 17240 | |
黄金2406 | 569.54 | 1.84 | 567.70 | |
伦外铜 | 9878.50 | 135.5 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2662.00 | 52 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2862.00 | 47 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2219.00 | 35.5 | 2183.50 | |
伦外锡 | 35900 | 1760 | 34140 | |
纽约金 | 2414.5 | 16.5 | 2398.0 |