锌：

11月22日，锌价格整体有所反弹。

22日，锌现货市场成交快速下降，主要是锌价格有所反弹，下游此前几日已经有一定的结果，锌价格回升之后，下游全面转入观望。

22日，上海现货市场整体升水快速回落，高端品牌现货升水回落至250元/吨以下，不过整体现货依然保持升水格局，进口锌维持20元/吨以内的升水。

广东和天津市场成交同样转淡，下游对锌价格有接受限制，价格回升之后，成交受到抑制。

22日，上期所锌继续减少2445吨至29175吨，整体锌仓单再度下降，而由于锌矿紧张格局不变，因此限制精炼锌的供应，市场库存难以承受住下游的买盘。

22日LME锌库存减1500吨至222525吨，外盘锌库存继续创几年来的新低。

消息面上，近日，威海口岸进口一批来自厄瓜多尔的锌精矿，共计48吨，货值1.8万美元。此批锌精矿经检验合格后顺利通关，这代表威海口岸首次成功进口锌精矿。

整体上，锌矿端仍然在吸纳各地货源，但整体供应弹性有限。

综合情况来看，由于现货市场池子较浅，此前下游的买入行为导致库存下降，锌价格22日反弹，但下游追买动力不足，因此锌价格近期或难以摆脱震荡。

策略建议：矿山产量依旧受限，全国加工费低位，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，预计需求企稳回升，乐观者可考虑多单持有或逢低布局多单。价格回升之后，则不适合追。价格回升之后，多单建议谨慎持有。短期价格较弱，建议观望。

铝：

11月22日，铝价格整体弱势反弹。

但是现货市场悲观氛围依然未能扭转，现货市场成交延续低迷的格局，下游企业保持按需采购格局，中间商也不敢贸然入市，整体成交受限。

现货市场依然保持较高的贴水格局，22日上海市场依然以贴水110-120元/吨为主，较此前一个交易日还有所扩大，显示出当前现货市场走货能力较差。

22日，氧化铝价格虽然有所下调，但是仍然不及铝现货下调的幅度，氧化铝对电解铝依然继续维持强势，并且有所扩大，整体铝冶炼维持亏损格局。

另外，从氧化铝强势的原因来看，主要是电解铝和氧化铝区域分布格局不同，氧化铝更容易受到限产的影响所致，因此属于结构性问题。另外，从上周氧化铝库存来看，基本上处于相对低位，短期氧化铝供应还很难有大的改善。

当前铝市场的关键主要在于对供应限制的失望和需求的担忧;对于供应方面，我们认为，虽然供暖季限产影响整体不及预期，但是整体铝供给侧改革的预期仍然存在，并且从近期铝企业的言论来看，未来不排除政策有进一步的支持。而需求方面，主要担忧地产，而地产占据铝需求的近40%份额，不过，政府也在努力的推广铝应用的新兴领域。

综合情况来看，目前铝价格的主要风险在于需求和氧化铝价格处于高位，但整体而言，当前价格值得少量买入。整体维持适当分步配置多单的建议，另外，需要注意配置多单需要有足够的价格间隔。