公司发布2017年三季报, 2017 年 1-9 月份,公司实现合并营业收入 101.42亿元,同比增长 79.73%,实现归属于上市公司股东的净利润 5.88 亿元,同比增长 283.85%;三季度单季归属公司净利润为 1.35 亿元,同比上涨58.91%,环比下降约 58.07%。报告期内公司Li电池材料、钨系列产品和稀土系列产品盈利改善,公司三季报业绩略低于我们此前预期。钨Li电多产品价量齐升,助力报告期盈利增长。
报告期内公司各项业务盈利状况良好,其中Li电池材料销量增长和产品价格上涨,盈利能力大幅增长;前三季度钨精矿价格出现明显上涨,公司旗下三座钨矿盈利能力改善, 且硬质合金刀具等深加工产品产销均有提升,盈利稳步增加。公司上半年出售库存商铺和漳州项目二期住宅,房地产业务的利润同比提升。公司前三季度整体销售毛利率为 22.81%,较 2016 年全年提升近 3 个百分点。
钨精矿供需持续改善,价格回调后仍具支撑
9 月份以来钨精矿价格出现高位回调,据 SMM 数据, 10 月 13 日钨精矿价格较一月前高点下调幅度约 14%,但价格与去年同期相比仍处在高位。据安泰科等机构统计, 17 年国内钨精矿产量预计持续增加,但产量增速远小于出口与消费增速,预期 2017 年全年供应短缺,供应短缺量约为 8000 金属吨。同时小型钨矿山复产成本约为 10 万元/吨,成本中枢将形成有效价格支撑,待社会库存逐渐消化后,价格上涨阻碍有望得到解除。员工持股激励计划登记完成,混改有望多层次推进。
公司于 2017 年 7 月 10 日召开第七届董事会第十九次会议,审议通过了《关于首次向激励对象授予限制性股票的议案》,确定以 2017 年 7 月 10 日为授予日,向符合授予条件的 91 名激励对象授予 505.47 万股限制性股票;公司于 7 月 27 日完成激励对象的股票登记工作。报告期内公司深化混合所有制试点,制定了《厦钨混合所有制实施细则》,后续公司有望通过多种途径引进Li电池材料上下游战略投资者,实现优势互补。
多业务板块业绩改善明显,维持“增持”评级
7 年前三季度公司主营业绩持续改善,由于钨精矿价格出现回调,且房地产收入与Li电原料存货涨价利润不具备持续性,适当下调公司全年利润预测, 17-19 年利润下调幅度分别为 8.11%、 6.03%、 0.57%。 预计公司2017-2019 年营业收入分别为 139.86、 163.38 和 183.01 亿元,归母净利润分别为 8.04、 9.49 和 12.21 亿元,对应当前股价 PE 为 42、 36、 28 倍。参考同行业 PE 水平,给予 17 年 PE45-50 倍,对应下调股价区间33.30-37.00 元。维持公司“增持”评级。
名称 | 价格 | 均价 | 涨跌 | 日期 |
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1#铜 | 78960 - 79140 | 79050.0 | +2150 | 04-19 |
A00铝 | 20340 - 20420 | 20380.0 | +120 | 04-19 |
0#锌 | 22390 - 22480 | 22435.0 | +10 | 04-19 |
1#锌 | 22310 - 22410 | 22360.0 | +10 | 04-19 |
1#铅 | 16825 - 16925 | 16875.0 | +300 | 04-19 |
1#锡 | 264550 - 265750 | 265150.0 | +8250 | 04-19 |
1#镍 | 141050 - 141950 | 141500.0 | +2100 | 04-19 |
1#铜 | 69160 - 69200 | 69180.0 | +240 | 01-31 |
A00铝 | 18950 - 18990 | 18970.0 | -40 | 01-31 |
0#锌 | 21220 - 21320 | 21270.0 | -60 | 01-31 |
1#锌 | 21120 - 21220 | 21170.0 | -60 | 01-31 |
1#铅 | 16300 - 16400 | 16350.0 | -25 | 01-31 |
1#锡 | 216750 - 218750 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 127100 - 130700 | 128900.0 | -600 | 01-31 |
1#铜 | 67930 - 68020 | 67975.0 | -60 | 01-17 |
A00铝 | 18960 - 19020 | 18990.0 | +60 | 01-17 |
0#锌 | 21240 - 21340 | 21290.0 | -30 | 01-31 |
1#锌 | 21170 - 21270 | 21220.0 | -30 | 01-31 |
1#铅 | 15950 - 16100 | 16025.0 | -- | 01-17 |
1#锡 | 212750 - 214550 | 213650.0 | +3750 | 01-17 |
1#镍 | 127200 - 132300 | 129750.0 | +850 | 01-17 |
1#铜 | 69080 - 69280 | 69180.0 | +290 | 01-31 |
A00铝 | 18940 - 19000 | 18970.0 | -30 | 01-31 |
0#锌 | 20960 - 21260 | 21110.0 | -70 | 01-31 |
1#锌 | 20890 - 21190 | 21040.0 | -70 | 01-31 |
1#铅 | 16100 - 16200 | 16150.0 | -75 | 01-31 |
1#锡 | 216500 - 219000 | 217750.0 | -1500 | 01-31 |
1#镍 | 131500 - 131900 | 131700.0 | -500 | 01-31 |
1#铜 | 67970 - 68100 | 68035.0 | +55 | 01-16 |
A00铝 | 19030 - 19050 | 19040.0 | -80 | 01-16 |
0#锌 | 21470 - 21570 | 21520.0 | +220 | 01-16 |
1#锌 | 21350 - 21450 | 21400.0 | +220 | 01-16 |
1#铅 | 16050 - 16200 | 16125.0 | -- | 01-16 |
1#锡 | 209050 - 211050 | 210050.0 | +500 | 01-16 |
1#镍 | 126450 - 131450 | 128950.0 | -350 | 01-16 |
名称 | 最新价 | 涨跌 | 昨收 | 走势 |
---|---|---|---|---|
沪铜2406 | 80080 | 1100 | 78980 | |
沪铝2406 | 20475 | 95 | 20380 | |
沪锌2406 | 22805 | 200 | 22605 | |
沪铅2406 | 17450 | 210 | 17240 | |
黄金2406 | 568.70 | 1 | 567.70 | |
伦外铜 | 9874.50 | 131.5 | 9743.00 | |
伦外铝 | 2660.50 | 50.5 | 2610.00 | |
伦外锌 | 2851.00 | 36 | 2815.00 | |
伦外铅 | 2214.00 | 30.5 | 2183.50 | |
伦外锡 | 35925 | 1785 | 34140 | |
纽约金 | 2406.7 | 8.7 | 2398.0 |